氣凝膠行業深度報告：一個百億美元空間的新材料賽道

1. 氣凝膠概述

氣凝膠是一種隔熱性能優異的固體材料，具有高比表面積，納米級孔洞，低密度等 特殊的微觀結構，基於這些結構在熱學方面表現出優異的性能。它的導熱率 ~0.012mw/mk、密度~0.16mg/cm3、比表面積在 400-1000m2 /g、孔隙率為 90-99.8%， 它化學性能穩定，內部體積 99%由氣體組成，是目前已知密度最小的固體。

1.1. 氣凝膠的產業化日趨成熟

氣凝膠從發現至今已經經歷過三次產業化，目前正處在第四次產業化浪潮的快速發 展中。氣凝膠誕生於 1931 年，由 Steven.S.Kistler 在 Nature 雜誌上發表《共聚擴散 氣凝膠與果凍》標誌着氣凝膠的發現。也正是 Kistler 首次通過乙醇超臨界乾燥技術， 製備出世界上第一塊氣凝膠—SiO2 氣凝膠。

第一次產業化發生在 20 世紀 40 年代早期，但是由於高昂的成本，第一次產業化最 終失敗。美國孟山都公司（MonsantoCorp.)與 Kistler 合作生產名為 Santocel 的氣凝 膠粉體，用來作化妝品、硅橡膠添加劑、凝固汽油增稠劑等。但因為高昂的製造成 本及應用開發的滯後，孟山都公司於 20 世紀 70 年代終止了氣凝膠項目。

第二次產業化浪潮中，出現了不同技術方向的典型代表。（1）1984 年，瑞典 Airglass 公司使用甲醇超臨界技術，該材料用於切倫科夫探測器；（2）1989 年，美國 Thermalux 公司使用 CO 超臨界技術，由於經營不善，項目終止；（3）1992 年，德國 Hoechst 公司以常壓乾燥技術生產氣凝膠粉體，推動其在隔熱塗料、消光劑等多個領域的應 用；（4）2003 年，同濟大學開始發表常壓乾燥的研究論文，中國技術工作者在常壓 乾燥領域的投入逐步增多。

第三次產業化發生在 21 世紀初，在這次產業化中誕生了著名的 Aspen Aerogel 和 Cabot 公司。1999 年美國 Aspen Systems 公司承接美國宇航局的課題，成功製備出 纖維複合的氣凝膠超級絕熱材料。2001 年正式成立了 Aspen Aerogel 公司進行氣凝膠的商業化運作，開始將氣凝膠絕熱氈推廣應用至航天軍工、以及石化領域。由此 開啟了氣凝膠材料第三次產業化浪潮，氣凝膠終於找到了一個好的商業化產品模 型。2003 年全球領先的特種化學品和高性能材料公司 Cabot 通過兼併德國 Hoechst， 掌握了常壓乾燥製備 SiO2 氣凝膠材料的生產技術，成立了氣凝膠專業公司，主要產 品為氣凝膠粉體顆粒，作為塗料添加劑或採光玻璃中的填充層應用。2004 年國內開 始出現從事氣凝膠材料產業化研究的企業。

第四次產業化主要發生在國內，隨着氣凝膠工藝成本的降低和產業規模的不斷擴 大，一些新興應用不斷開發出來，氣凝膠市場日益成熟。2010 年開始，國內首批氣 凝膠生產企業陸續成功開拓了工業設備管道節能、新能源汽車安全防護、軌交車廂 及船體防火隔熱保溫的應用市場。2017 年，我國發布了《納米孔氣凝膠複合絕熱制 品》（GB/T34336-2017）國家標準；同年，氣凝膠被列入國家重點節能低碳技術推 廣目錄。2019 年，我國氣凝膠產量 7.82 萬立方米，2019 年我國氣凝膠市場規模約 為 11.23 億元。

1.2. 國內氣凝膠產業逆境崛起

氣凝膠產業逆境崛起，國內不斷重視並快速發展。2016 年，美國阿斯彭氣凝膠股份 有限公司（Aspen Aerogels）向美國國際貿易委員會（ITC）提起了 337 調查申請， 稱來自中國的兩家企業的產品侵犯其複合氣凝膠隔熱材料和製造方法相關的專利 權，請求 ITC 發布一般排除令（或有限排除令）和禁止令。2018 年，ITC 對氣凝膠 隔熱複合材料及其製造工藝做出 337 調查部分終裁：裁定兩家中國公司存在侵犯知 識產權的行為。此次調查事件引起了國內氣凝膠行業及科研人員對氣凝膠專利產權 的高度重視。

2010 年之後專利和申請人數量增長迅速。從專利檢索數據來看，氣凝膠專利申請中 年度新增的申請人數量逐年快速增加，每年有大量新增申請人湧入氣凝膠領域。從 國內氣凝膠專利申請人排名來看，排名前二十位的，三分之二為高校和科研院所， 企業申請人相對較少，且平均專利申請數量不到 50，授權發明量更少。從發明專利 的技術方向來看，目前主要集中在氣凝膠製備工藝及設備上，這也是氣凝膠產業化 的需要重點突破的方向。從國內氣凝膠專利申請情況來看，氣凝膠產業目前處於產 業化初期，已經有大批企業和研發機構湧入這一領域。

政策支持逐步明確，氣凝膠推手頻出。國際頂級權威學術雜誌《科學》雜誌在第 250 期將氣凝膠被列為十大熱門科學技術之一，稱之為可以改變世界的多功能新材料。 2014 年和 2015 年，發改委連續兩年將氣凝膠材料列為《國家重點節能低碳技術推 廣目錄》，開始了對氣凝膠材料的初步推廣應用。2018 年 6 月氣凝膠被列入建材新 興產業，同年 9 月發布第一個氣凝膠材料方面的國家標準，2019 年 12 月國家發改 委發布文件鼓勵氣凝膠節能材料，2020 年 11 月，《氣凝膠保溫隔熱塗料系統技術標 准》啟用，有利於規範氣凝膠保溫隔熱塗料在建築工程中的應用，為建築領域新建、 擴建和既有建築改造工程中氣凝膠應用的設計、施工和驗收提供了技術保證。

據中國石油管道科 技研究中心評估，以 350℃蒸汽管道的保溫應用為例，相比於傳統保溫材料，氣凝 膠的保溫厚度減少 2/3，節約能耗 40%以上，每公里管道每年可減少二氧化碳排放 125 噸。

隨着氣凝膠行業進入企業不斷增多，產品應用不斷擴寬，市場規模不斷擴大，技術 研發速度加快，產品價格顯著降低，行業領先的公司進入快速增長階段，目前國內 尚沒有一家企業形成穩固的龍頭地位，掌握低成本核心技術和一定市場資源的企業 將獲得巨大發展空間，整個行業將進入快速發展的窗口期。

1.3. 氣凝膠的種類

氣凝膠可分為無機氣凝膠、有機氣凝膠、混合氣凝膠和複合氣凝膠。常見的氣凝膠 主要是硅氣凝膠、碳氣凝膠和二氧化硅氣凝膠，新進發展的氣凝膠主要是氧化石墨 烯氣凝膠、富勒烯氣凝膠和纖維/二氧化硅氣凝膠。

目前市場上常見的以及研究較多的可分為氧化物氣凝膠材料、炭氣凝膠材料（耐高 溫性可達 3000℃）和碳化物氣凝膠材料。

1.3.1. 氧化物氣凝膠材料

氧化物氣凝膠材料在高溫區（＞1000℃）容易發生晶型轉變及顆粒的燒結，其耐溫 性相對較差，但是其在中高溫區（＜1000℃）具備較低的熱導率。氧化物氣凝膠材 料主要有 SiO2、Al2O3、TiO2、ZrO2、CuO 等。

1）SiO2 氣凝膠材料

SiO2 氣凝膠是目前隔熱領域研究最多也是較為成熟的一種耐高溫氣凝膠，其孔隙率 高達 80%~99.8%，孔洞的典型尺寸為 1~100nm，比表面積為 200~1000m2 /g，而密度 可低達 3kg/m3，室溫熱導率可低達 12m.W/（m〃K）。SiO2 氣凝膠材料通常是將與 紅外遮光劑以及增強體進行複合，以提高 SiO2 氣凝膠的隔熱和力學性能，使其既具 有實用價值的納米孔超級絕熱材料，同時還兼有良好的隔熱和力學性能，主要應用 於航空航天、軍事、電子、建築、家電和工業管道等領域的保溫隔熱。常用的紅外 遮光劑有碳化硅、TiO2（金紅石型和銳鈦型）、炭黑、六鈦酸鉀等；常用的增強材料 有陶瓷纖維、無鹼超細玻璃纖維、多晶莫來石纖維、硅酸鋁纖維、氧化鋯纖維等。

2）ZrO2 氣凝膠材料

與 SiO2 氣凝膠材料相比，ZrO2 氣凝膠的高溫熱導率更低，更適宜於高溫段的隔熱 應用，在作為高溫隔熱保溫材料方面具有極大的應用潛力。ZrO2 氣凝膠材料的孔徑 小於空氣分子的平均自由程，在氣凝膠中沒有空氣對流，孔隙率極高，固體所占的 體積比很低，使氣凝膠的熱導率很低。目前關於 ZrO2 氣凝膠應用於隔熱領域的報道 還比較少，研究者主要致力於 ZrO2 氣凝膠製備工藝的研究。

3）Al2O3 氣凝膠材料

氧化鋁氣凝膠材料具有納米多孔結構、使其具有更輕質量、更小體積達到等效的隔 熱效果，同時具有高孔隙率、高比表面積和開放的織態結構，在催化劑和催化載體 方面具有潛在的應用價值。氧化鋁氣凝膠還可用作高壓絕緣材料，高速或超速集成 電路的襯底材料，真空電極的隔離介質以及超級電容器。

1.3.2. 炭氣凝膠與碳化物凝膠材料

炭氣凝膠最大的特點就是其在惰性及真空氛圍下高達 2000℃的耐溫性，石墨化後耐 溫性能甚至能達到 3000℃，而且炭氣凝膠中的炭納米顆粒本身就具備對紅外輻射極 好的吸收性能，從而產生類似於紅外遮光劑的效果，因此其高溫熱導率較低。但是 在有氧條件下，炭氣凝膠在 350℃以上便發生氧化，這使得其在高溫隔熱領域的應 用受到了極大地限制。隨着 SiC、MoSi2、HfSi2、TaSi2 等高抗氧化性塗層的發展， 在炭氣凝膠材料表面塗覆緻密的抗氧化性塗層，阻止氧氣的進一步擴散，將使該材 料具備極大的應用前景。

碳化物材料具備極好的抗氧化性能，但是其本身熱導率較高，將其製成含有三維立 體網絡狀結構的氣凝膠，可以極大地降低材料的熱導率，進一步提高材料的隔熱性 能。目前國內外對於碳化物氣凝膠的研究還相對較少，特別是對於成形性良好的塊 狀碳化物氣凝膠的研究尚處於初始階段，對於其作為高效隔熱材料的研究也較為匱 乏，僅限於對該材料的製備與表徵。

1.4. SiO2氣凝膠的製備

由於 SiO2 氣凝膠是目前產業化最成熟的產品，該類氣凝膠的製備包括兩種方法：干 燥法和溶膠-凝膠法。目前產業化中主要使用的技術是乾燥技術。

1.4.1. 乾燥技術

目前產業化中主要使用的技術是超臨界乾燥技術和常壓乾燥技術，其他尚未實現批 量生產技術還有真空冷凍乾燥、亞臨界乾燥等。

超臨界乾燥技術是最早實現批量製備氣凝膠技術，已經較為成熟，也是目前國內外 氣凝膠企業採用較多的技術。超臨界乾燥可以實現凝膠在乾燥過程中保持完好骨架 結構。

常壓乾燥技術一種新型的氣凝膠製備工藝，是當前研究最活躍，發展潛力最大的氣 凝膠批產技術。其原理是採用疏水基團對凝膠骨架進行改性，避免凝膠孔洞表面的 硅羥基相互結合併提高彈性，同時採用低表面張力液體臵換凝膠原來高比表面積的 水或乙醇從而可以在常壓下直接乾燥獲得性能優異的氣凝膠材料。

相比超臨界乾燥技術，常壓乾燥技術在設備投入、硅源上均具有顯著的成本優勢， 在技術上存在一定的門檻，適合於後期氣凝膠的大規模量產。

1.4.2. 溶膠-凝膠法

通過硅源物質的水解和縮聚獲得具有三維網絡結構的 SiO2 凝膠，反應生成以 ≡Si-O-Si≡為主體的聚合物，再經過老化階段後，形成網絡結構的凝膠。在凝膠形成 的過程中，部分水解的有機硅發生縮聚反應，縮聚的硅氧鏈上未水解的基團可繼續 水解。通過調節反應溶液的酸鹼度，控制水解-縮聚過程中水解反應和縮聚反應的相 對速率，可得到凝膠結構。在酸性條件下（pH=2.0-5.0），水解速率較快，有利於成 核反應形成較多的核；在鹼性條件下，有利於核的長大及交聯，易形成緻密的膠體 顆粒。強鹼性或高溫條件下 SiO2 的溶解度增大，使最終凝膠結構形成膠粒聚集體。

1.4.3. 氣凝膠改性賦予其更強性能

氣凝膠材料本身具有強度低、脆性高的缺點，為了克服這一缺點，需要對氣凝膠材 料進行改性，這是目前最重要的工藝，通過改性可賦予氣凝膠材料不同性能。目前 氣凝膠材料改性最常用的方法就是摻雜，即加入摻雜劑或者增強／增韌材料，製備 複合氣凝膠材料。

複合氣凝膠材料的製備方法通常有兩種：一種是在凝膠過程前加入摻雜材料；另一種是先製備氣凝膠顆粒或者粉末，再加入摻雜材料和黏結劑，經模壓或注塑成型制 成二次成型的複合體。常用的摻雜材料有玻璃纖維、莫來石纖維、岩棉、硅酸鋁纖 維等。摻雜材料種類的選擇主要依氣凝膠複合材料的應用目的而定。

氣凝膠可與玻璃纖維、陶瓷纖維或者碳纖維進行複合，提高體系的結合力，使表面 不易脆裂粉化。常見的產品如，氣凝膠玻璃纖維氈、氣凝膠陶瓷纖維氈、預氧化纖 維等，該類產品主要應用於管道爐體等保溫隔熱，可取代聚氨酯泡沫、石棉保溫墊、 硅酸鹽纖維等不環保、保溫性能差的傳統柔性保溫材料。

在氣凝膠基體材料表面與更高強度與韌性的材料進行複合，可提高整個材料體系的 強度，拓寬更多的應用領域。純纖維氈雖然有隔熱效果，但是表面纖維容易斷裂粉 化，造成浮纖或粉末污染，不適合長時間在高溫、壓縮和振動條件下使用。為解決 該問題，市場上出現了一種新的氣凝膠材料複合辦法。在氣凝膠複合層的外部覆蓋 一層更高強度、高韌性的材料如膨體聚四氟乙烯和阻燃 PET 纖維的複合層，這類材 料能夠應用在汽車隔熱等特殊領域。

氣凝膠材料也可用作塗覆材料，在基體表面添加隔熱保護。將氣凝膠顆粒以及粘合 劑、阻燃劑、發泡劑進行混合製備出氣凝膠粘合劑組合物，並在氣凝膠塗料表面再 塗覆熱反射層面，可大幅提升原材料的耐熱性能。

氣凝膠材料也可與阻燃劑協同使用，獲得更好的阻燃性的同時也能夠提高材料的強 度和韌性。有一種 Sb2O3-SiO2 複合氣凝膠無機阻燃劑，具有較大的比表面積，其與 塑料，橡膠等高分子聚合物基體產生了牢固的界面粘合力，提高了複合氣凝膠阻燃 劑在聚合物熔體中的分散性、流動性，提高了阻燃效果，減少了因添加無機類阻燃 劑給聚合物基體造成的力學性能的損失。

氣凝膠材料也可與紡織纖維如無紡布、聚酯短纖、尼龍等製作成衣服面料，該面料 可用於羽絨服、棉襖、戶外用品、防火服、宇航服及特種作業服等領域。該材料擁有良好的保溫性、隔熱性、耐磨性、防水性、防風型，導熱係數低於 0.05W/(m〃K)， 比羽絨羊毛導熱係數還低。

2. 氣凝膠應用廣泛，處於生命周期的成長期

氣凝膠材料由於其優異的保溫隔熱性能，應用領域廣泛，主要分布在能源設備、交 通、建築材料、服裝等領域，潛在規模巨大，我們判斷全球市場空間在百億美元以 上。

整體處於生命周期的成長期，多領域蓬勃發展。據 IDTechEX Research 提及，由於 氣凝膠技術近年來才逐漸進步，目前大多數應用領域仍處於氣凝膠推廣的早期及成 長期，區域能源、建築建造、服裝、日化、LNG 管道等領域發展較快。目前應用相 對成熟的領域主要是油氣管道（LNG 管道除外）、煉化項目、工業隔熱等。

建築建造、交通領域將會獲得更快增長。2019 年氣凝膠下游大部分應用集中於油氣 項目（56%）、工業隔熱（26%），該兩部分市場占比 82%，建築建造占比 6%，交通 項目占比 3%。而 IDTechEX Research 分析，2024 年建築建造領域的占比將會提升，應用占比預計較原來提升一倍，占比接近 12%，到 2029 年，建築建造占比將會達 到接近 18%，交通領域也會提升至 5%，而傳統油氣領域占比將降低到 41%，建築 建造以及新興領域將成為主要消費驅動。

2.1. 能化領域是目前最大下游，保溫防水應用成熟

氣凝膠材料在能化領域主要應用在能源基礎設施的外保溫材料，包含蒸餾塔、反應 管道、儲罐、泵、閥門的保溫材料，天然氣和 LNG 液化氣管道的保溫材料，深海 管道保溫材料，發電廠設備保溫材料等。

氣凝膠的疏水性可以使管道的保溫層防水，並防止溫差引起的凝結反應，當氣凝膠 具有相同的保溫效果時，氣凝膠保溫層所需的厚度或間距較小，綜合成本顯著降低。管道保溫應用環境複雜，既有室內保溫，也有室外保溫，還有直埋管道保溫。與室內外管道保溫相比，氣凝膠氈作為保溫材料在直埋管道保溫中的應用凸顯了氣凝膠 的突出特點，既可以減少保溫層的厚度，又減少土方工程量和工期。這兩項的成本 下降可以完全抵消選擇氣凝膠作為保溫材料的成本。

與傳統保溫材料複合，有望達到最佳經濟性。氣凝膠主要應用領域為隔熱保溫，而 作為尚未大規模普及的新型材料，氣凝膠保溫材料的劣勢在於價格較高，初始投資 較大。但由於其優異的耐老化性、尺寸穩定性、疏水性、隔熱性能及易於施工的優 勢，其在投入使用一定的時間後，就會體現出綜合優勢。根據中國石油管道科技研 究中心研究，將三種保溫方案對蒸汽管道以及地上管道上氣凝膠材料與傳統保溫材 料的保溫性能、初始投資費用、以及運行維護成本進行了對比，發現在管道上使用 氣凝膠材料較傳統保溫材料具有較大綜合優勢。使用氣凝膠材料所節約的能源和運 行維護費用（主要指更換傳統保溫層的材料和人工費用)，可在 2～4 年內超過初期 多花費的投資。在隨後的利用過程中，可持續因能源節約和減少保溫層更換次數為 管道運營商節省開支。此外，當管道內外溫差較大、年加熱時長較長、加熱燃料或 電能漲價時，複合使用氣凝膠材料和傳統保溫材料的效果更好。

氣凝膠材料方便施工，提高施工效率 30%以上。將氣凝膠氈切割成一定尺寸後，會 產生一定程度的弧度，可直接放臵在管道上安裝固定。氣凝膠氈輕巧、硬度一定、 柔韌性強、不易破碎、切割非常方便。與傳統保溫材料相比，施工效率提高 30%以 上，也避免了傳統保溫材料後期使用不便維護的擔憂。

雖然氣凝膠保溫的初期投資較傳統材料偏高，但其諸多的優良性能、持久的節能收 益、顯著的綠色環保優勢，使之成為一種綜合性價比較高的節能產品。高溫蒸汽、 導熱油以及工藝流體介質管線是熱電、煉油、化工等領域至關重要的設備，管道常 年暴露於空氣中，其熱損失占整個廠區自然熱損失的絕大部分，且所輸送介質能量 保持率直接關係到產品的保質保量水平，所以選用優良的保溫材料至關重要。目前 全球大型石化企業如埃克森美孚、殼牌、雪佛龍、中石油、華昌化工等公司煉廠均 大量採用氣凝膠材料作為保溫材料。

國內大煉化產業快速崛起，氣凝膠應用場景放大。據資料顯示，2019 年我國煉油能 力已超過 8.5 億噸，2020-2023 年，我國將新增煉油能力 1.65 億噸，增長 19.4%，全 球 2020-2025 年將會新增煉能約 2.67 億噸，中國以及全球煉能的擴張將為氣凝膠復 材帶來一定的增長空間。

能化領域是目前氣凝膠材料主要的應用市場，根據 Aspen Aerogel 19 年年報預測， 能化領域的全球市場空間約 31 億美元。

2.2. 新能源將成為交通領域主要增長引擎

氣凝膠材料不但能夠解決目前三元電池體系及其它電池體系的安全問題，也能夠發 揮阻燃性能應用於汽車內飾材料中。

2.2.1. 動力電池應用呼之欲出，有望解決安全痛點

氣凝膠高溫耐受能力解決三元電池安全痛點。當車載電池長時間輸出電能後，電池 內長時間進行化學反應會使得電池體明顯發熱，存在燃燒、爆炸的風險。傳統的芯 模組都是採用塑料隔板將電池相互隔開，並沒有實際用處，這樣不僅重量大還無法 起到保護作用，且容易造成電池溫度過高導致隔板溶解、着火等問題。現有的採用 的防護氈結構簡單，容易變形，使其不能很好地與電池組全面接觸，且在電池發熱 嚴重時其並不能起到很好的隔熱效果，而氣凝膠複合材料的出現有望解決這一痛 點。

三元電池對安全性要求更高。其優勢在於儲能密度和抗低溫兩個方面：1）儲能密 度，三元鋰電池能量密度在 170-200Wh/kg，後期能量密度還會進一步提升，而磷酸 鐵鋰電池能量密度為 140-160Wh/kg；2）低溫使用性能，三元鋰電池低溫使用下限 值為-30℃，磷酸鐵鋰電池低溫下限值為-20℃，在相同低溫條件下，三元鋰電池冬 季衰減不到 15%，磷酸鐵鋰電池衰減高達 30%以上。但由於三元電池能量密度更高， 電池的穩定性和安全性相對較差，在使用時更依賴高性能的阻燃材料來增強三元電 池體系的安全性能。

動力電池發展迅猛，三元電池占主要份額。數據顯示，2020 年 1-7 月，我國動力電 池裝車量累計 22.5GWh。其中三元電池裝車量累計 15.9GWh，占總裝車量 70.6%；磷酸鐵鋰電池裝車量累計 6.5GWh，占總裝車量 28.8%，預計 2025 年全球三元正極出貨量達到 150 萬噸。

氣凝膠複合材料作為阻燃材料，相比於傳統阻燃材料具有質輕、阻燃性能優異、環 保性能好等優點。目前新能源汽車蓄電池芯模組採用隔熱阻燃材料主要有兩種：1） 塑料類 PP、ABS、PVC 等，其中以 ABS 工程塑料為主，通常將阻燃劑添加進 PP、 ABS 等塑料製成阻燃塑料；2）玻璃纖維、陶瓷纖維棉等防火類材料製成的防火氈。 氣凝膠作為一種新興材料，具有優良的絕熱阻燃性能，將氣凝膠與工程材料複合而 成的氣凝膠複合材料具有極為優異的阻燃性能。泛亞微透開發的 SiO2 氣凝膠玻纖氈 複合材料，該類材料在常溫 25℃環境下，導熱係數可以達到 0.017W/(m〃k)以下， 在 600℃高溫環境下，導熱係數介於 0.047~0.066W/(m〃k)之間，它能夠將電池包高 溫耐受能力提高至 800℃以上。

該類氣凝膠複合材料可以耐受住電池包短路造成的高溫能量瞬間衝擊，更好地解決 動力電池安全問題。根據《電動客車安全技術條件》要求，可充電儲能系統（或安 裝艙體）與客艙之間應使用阻燃隔熱材料隔離，該材料的燃燒性能應符合 GB8624-2012 中規定的 A 級不燃要求，並且在 300℃時導熱係數應小於等於0.04W/(m〃k)。專利 CN210136903U 中公布了一種用於新能源車電池中的二氧化硅 氣凝膠氈製品。其二氧化硅氣凝膠氈層的各個表面均由高硅氧玻璃纖維布層包覆連 接，包覆開口處通過高硅氧線連接。該材料達到了新能源汽車要求的 UL94 的 V0 級不燃的性能指標，在 400℃時的導熱係數小於等於 0.04W/（mk），在 800℃高溫 下能夠長期工作，滿足了鋰離子動力電池芯在發生撞擊短路或過沖電發熱自燃的條 件下，隔離耐受故障電池芯瞬間釋放的高溫能量，使得電池芯自燃起火不再擴大延 展。

預計 2025 年氣凝膠複合材料在國內新能源汽車市場的潛在規模約 6.28 億美元。根 據 Aspen Aerogel 19 年年報，氣凝膠材料近年平均價格約為 30 美元/平方米，每輛 新能源汽車約需要 2-5 平方米的氣凝膠複合材料，則每輛新能源汽車平均需要價值 105 美元的氣凝膠複合材料。根據《新能源汽車產業發展規劃（2021-2035 年）》中 要求，2025 年時，新能源汽車新車銷售量達到汽車新車銷售總量的 20%左右，工業 和信息化部副部長辛國斌表示，按照規劃每年的年複合增長率必須達到 30%以上。

預計 2025 年氣凝膠複合材料在全球新能源汽車市場的潛在規模約 15.75 億美元， 2030 年達到 31.50 億美元。新能源汽車也是全球主流發展方向，根據主流車企的規 劃目標，對應全球銷量在 2025 年將接近 1500 萬輛，在 2030 年將達到 3000 萬輛。

2.2.2. 汽車傳統應用亦存在優化空間

氣凝膠阻燃復材不僅有更好的阻燃性能和疏水性能，還可以增強材料基體的強度使 其韌性得以提高。二氧化硅氣凝膠經過特定改性後可具有較大的比表面積，其與塑 料、橡膠等高分子聚合物基體產生了牢固的界面粘合力，提高了複合氣凝膠阻燃劑 在聚合物熔體中的分散性、流動性、提高了阻燃效果，其中改性後的橡膠熱穩定性、 熱分解溫度均有不同程度提高。

氣凝膠材料可添加阻燃劑協同使用，共同製備出性能更加優越的阻燃材料，潛在市 場空間也較大。氣凝膠阻燃材料也可廣泛的應用於不同場景，如汽車的不同部位， 如座椅阻燃內襯以及車身阻燃內襯，可對傳統隔熱阻燃材料進行替代。其阻燃性可 遏制火勢蔓延，低煙密度特性會降低火災的殺傷力，大幅降低火災隱患，保護乘客 安全。

2.3. 建築建材賽道大，有望成氣凝膠滲透最快領域

氣凝膠在建材領域主要應用於牆體保溫材料、保溫塗料以及節能玻璃中，面向新建 建築和既有建築節能改造兩大場景。我國日漸完善的建築能耗標準和逐步建立的建 築節能運行監管體系將推動建築牆體保溫材料行業快速發展；近年房地產市場向着 高質量邁進，開發投資增速連年保持在 10%左右，將帶動保溫建材市場快速發展。 我們對市場空間進行中期估算，未來十年我國氣凝膠用在建築建材的潛在市場規模 約 29 億美元，其中牆體保溫材料為主要部分，約 20 億美元。

2.3.1. 內外牆滲透率將顯著提升

根據使用位臵的不同，建築的牆體保溫材料一般可以分為外牆保溫材料和內牆保溫 材料，氣凝膠的應用可以大大提升牆體的保溫和阻燃性能，並且能夠降低環境影響。

預計到 2030 年，用於外牆保溫的氣凝膠材料國內市場規模為 11 億美元；用於內牆 保溫的氣凝膠材料國內市場規模為 9 億美元，合計 20 億美元。

氣凝膠外牆保溫材料適用於有輕量化、綠色化需求的高端建築以及有嚴苛保溫要求 的特種建築，應用前景樂觀，測算潛在市場規模將達到 11 億美元。外牆保溫材料 按照可燃程度分為 A、B1、B2 和 B3 共四個等級，目前在建築上常用的是 B1 和 B2 等級的產品，主要有聚苯板、聚氨酯等。聚苯板價格低廉、應用廣泛，但是受熱容 易變形；聚氨酯性能更加理想，是歐美國家主流的外牆保溫材料，但其在中國市場 滲透率不足 10%。我國目前擁有世界上最大的建築市場，2019 年房屋竣工面積為 9.6 億平方米。外牆面積一般按照建築面積 0.7 倍計算，2019 年新增外牆面積為 6.72 億平方米。假設未來十年我國房屋竣工面積的複合增長率按照市場上的中性假設為 3%，氣凝膠材料能夠搶占部分高端市場，參考目前聚氨酯材料在中國建築保溫市場 10%的滲透率。那麼至 2030 年，新增外牆面積達 9.3 億平米，假設按照 10%的滲透 率計算，氣凝膠材料在外牆中的應用量達 9302 萬平方米。現有的技術專利顯示， 大多數氣凝膠材料是以單層毛氈的形式應用於牆體材料中，按照 10mm 氣凝膠氈 80 元/平方米測算，氣凝膠外牆保溫材料的潛在市場規模可達 11 億美元。

氣凝膠憑藉其阻熱能力強、輕質、無毒、易降解等優勢，成為一種理想的內牆保溫 材料，測算潛在市場規模達到 9 億美元。由於氣候和生活習慣差異，我國南、北方 對內牆保溫材料的偏好呈現明顯的不同，內牆保溫材料在北方更加受到青睞，目前 常用的內牆保溫材料主要有聚氨酯發泡材料和保溫板材，其中以後者為主。2019 年 房屋竣工面積為 9.6 億平方米，內牆面積通常按照建築面積 2.7 倍計算，2019 年新 增內牆面積為 25.92 億平方米。內牆保溫材料的需求主要存在於我國長江以北的地 區，則存在內牆保溫材料需求的面積約占全國新增內牆面積 55%。據《新型牆材推 廣應用行動方案》要求，新建建築中新型保溫牆材應用比例需要達到 90%，則新增 保溫內牆面積約為 12.83 億平方米。假設未來十年我國房屋竣工面積的複合增長率 為 3%，假設氣凝膠內牆應用滲透率達到 2%，那麼至 2030 年，我國新增內牆面積 35.88 億平方米，氣凝膠內牆保溫材料的需求量約為 7176 萬平方米。按照 10mm 氣 凝膠氈 80 元/平方米測算，氣凝膠內牆保溫材料的潛在市場規模可達 9 億美元。

2.3.2. 建築塗料新市場有望打開

保溫塗料是塗料市場的一個分支，氣凝膠材料將參與到未來塗料市場的競爭中。2019 年全球塗料市場規模約 9195 億元，其中建築塗料占比 39%，中國塗料市場為3000 億元，建築塗料占比 29%。

一般而言，塗料根據化學屬性可以分為有機塗料和無機塗料，其中有機塗料按用途 可以分為建築塗料、OEM 塗料（Original Equipment Manufacture，相當於國內常用 的工業塗料）和特種塗料三大類。

氣凝膠塗料具有防火阻燃、隔音降噪、降低建築無機垃圾處理難度，簡化施工工序 等優點，後期將廣泛應用在塗料市場。氣凝膠塗料是採用特殊工藝將氣凝膠粉體分 散在專用高性能樹脂乳液中，或與無機粘結劑體系複合製備而成的具有保溫隔熱、 隔音降噪、抗震、防火等功能的水性塗料，水性氣凝膠塗料以 SiO 氣凝膠作為主 要功能性填料，以水為溶劑，無機體系，安全環保，關注度較高。

國內用於建築保溫的氣凝膠塗料潛在市場規模達 9 億美元。從市場需求看，保溫屬 性可以使普通建築塗料廣受歡迎。2019 年中國建築塗料產量為 694 萬噸，同比增長 7%。2019 年我國建築塗料人均產量僅為 5.0 千克/人，顯著低於美國的 7.9 千克/人， 隨着未來存量需求的不斷釋放，人均產量的提升將帶動建築塗料產量的不斷增長， 同時輕量、環保且具有保溫特性的氣凝膠塗料也會受到更多消費者的青睞。假設十 年內我國人均建築塗料產量達到 7.9 千克/人，則 2030 年我國建築建築塗料產量為 1106 萬噸，同時考慮到客戶對功能性建築塗料的青睞，我們假設未來十年內，氣凝 膠環保類保溫塗料的市場滲透率為 10%。按照目前幾種氣凝膠塗料專利方法中氣凝 膠質量組分情況，假設塗料中添加氣凝膠質量占比為 12%，則我國每年有 5.3 萬噸 的氣凝膠塗料需求，按照目前 SiO2 氣凝膠塗料的市場價 45 元/kg 進行計算，則該應 用領域的潛在市場約 9 億美元。

2.3.3. 氣凝膠玻璃對 Low-E 玻璃形成替代

氣凝膠材料也可製備節能玻璃，對傳統的 Low-E 鍍膜玻璃形成一定替代。通過兩 片玻璃，中間夾填氣凝膠，形成「三明治」結構，具有很好的保溫隔熱、隔音、防火 等性能。氣凝膠節能玻璃可用於節能要求較高的建築，同時可取代高層建築一般幕 牆玻璃，大大減輕建築物自重，並起防火作用。相對於其他種類玻璃而言，氣凝膠 玻璃能幫助建築更好地實現節能與舒適、環境方面三者平衡。

2.4. 高科技服裝逐步打開應用

氣凝膠材料用來製作戶外防護用品具有較大優勢，能夠加工出更加輕薄且保溫性能 同樣優異的衣物。氣凝膠製作的材料熱導率比市面上羽絨服填充物白鴨絨低，是空 氣熱導率的一半。將氣凝膠製成成衣，在相同保暖效果下氣凝膠成衣厚度是傳統保 暖服裝的 1/4。

目前國內應用氣凝膠技術製作成衣的廠商主要有 OROS、SUPILD、龍牙等，OROS是一家於 2015 年在 Kickstarter 網站上通過眾籌活動成立的高科技外套生產商，主要 為戶外探險提供外套和衝鋒衣，其產品採用 SolarCore 氣凝膠隔熱材料，這種材料 與美國國家航空航天局(NASA)在最惡劣的環境中使用的保護火星探測器和宇航服 的絕緣材料類似。SUPILD 是一家專注於開發及運用紡織新材料的先進科技服飾品 牌，分別在美國硅谷及中國上海兩地建立了新材料研發中心和供應鏈中心，已經獲 得了國內首份正式推向市場的氣凝膠服裝專利，成為中國氣凝膠服裝的開創者。

氣凝膠應用於服裝製品可通過與複合纖維無紡布協同成複合材料，例如 P 棉 （Primalloft 保溫棉）將氣凝膠融合至複合纖維內部，提高氣凝膠本身的機械性能， 同時讓纖維具有更加優異的隔熱保溫性能，也可以通過與聚酯纖維完美結合製備出 氣凝膠纖維。根據相關專利數據，根據無紡布厚度和克數不同，通過相關製備工藝 可以製成 1-3mm 厚，摻雜氣凝膠濃度為 200-400g/㎡的二氧化硅氣凝膠複合材料。

3. 氣凝膠成本端改善，利於國內發展

與傳統保溫材料相比，氣凝膠優勢明顯，但缺點也仍然突出：生產成本高昂，產品價格昂貴。氣凝膠的生產成本主要集中在原材料硅源、設備折舊以及能耗方面。其 中設備折舊以及能耗成本約占產業鏈總成本的 6 成。有效降低成本一方面依賴於制 備工藝的突破，一方面通過低成本原材料的大規模產業化實現。

3.1. 常壓工藝逐步成熟

常壓工藝逐步成主流選擇。氣凝膠製備成本占比約產業鏈總成本的 60%，根據美國 國家航空航天局數據，每磅氣凝膠平均製造成本高達 23000 美元。其中乾燥工藝是 制約製備流程成本的主要因素。

全球常見乾燥工藝分為常壓乾燥工藝和超臨界乾燥工藝。超臨界乾燥工藝使用核心 設備為高壓釜，一般工作壓力高達 7~20MPa，屬於特種設備中的壓力容器，設備系 統較為複雜，運行和維護成本也較高，擴大生產規模的固定資產投入巨大。氣凝膠 未來如果迎接建築保溫的巨大市場，就需要達到年產 50 萬立方米以上，採用超臨 界乾燥技術的設備投入將高達數十億，十分不利於氣凝膠企業的規模擴張。而常壓 乾燥技術隨着規模擴大，投入產出比會進一步提高，實現以較少投資獲得較大生產 規模，因而更能適應未來大規模生產的需要。此外，受限於硅源，超臨界的原料成 本降低空間有限，只能通過優化系統提高生產效率，而常壓乾燥對廉價硅源有較強 接納能力，流程優化方面也有較高自由度，因而擁有更大的成本下降空間。

2004 年我國氣凝膠材料商業化以來，氣凝膠製備工藝優化取得了持續突破性進展。 製備成本大幅下降。氣凝膠材料走出實驗室，實現了從年產千立方米到萬立方米級 的規模化生產，而製備工藝也逐步實現更新換代，用成本較低的無機硅源搭配優化 的常壓製備工藝取代原有的成本較高、周期較長的有機硅源超臨界製備工藝，所生 產出的氣凝膠質量達到了超臨界乾燥工藝的技術指標，且大大縮短了投資回報期， 從根本上脫離了由於超臨界乾燥所帶來的各種弊端，製造成本降低至超臨界工藝的 1/20。我們預計未來氣凝膠製備的發展方向仍為常壓乾燥技術的硅源選擇和流程組 合優化，製備成本將進一步降低至與傳統保溫材料製備相當。而超臨界技術雖然制 備成本的下降難度較大，但由於產品純度極高，在軍工、航天等特殊領域市場具有 不可替代性，未來將共存於市場。

3.2. 硅源供給得到釋放，緩解成本端壓力

硅源材料根據乾燥方式以及製備方法種類的不同，主要分為無機硅源，包括四氯化 硅和水玻璃，以及有機硅源，包括正硅酸甲酯（TMOS）和正硅酸乙酯（TEOS）、 烷氧基硅烷等功能性硅烷。現在 TMOS 價格 500ML 在 300-400 元之間，TEOS 價格 500ML 在 50-100 元之間；而水玻璃價格在 500-1000 元/噸，四氯化硅價格在 5000-6000 元/噸，相比之下有機硅源的成本要高很多。水玻璃價格低廉，但是雜質 較多，去除雜質的工藝較為繁瑣，目前主要應用於常壓乾燥技術中。

3.2.1. 四氯化硅供給充足，支撐常壓工藝發展

四氯化硅作為無機硅源，其兼備的成本優勢以及雜質去除技術的突破為循環利用創 造了條件。四氯化硅大部分為多晶硅副產物。我國從 2015 年至今，國內企業已經 打破國外技術壁壘，提純技術已經在不斷突破，在金屬離子雜質的去除方面已有較 好的表現，並且實現了電子級四氯化硅的產業化生產。通過副產物四氯化硅製備氣 凝膠，可以將多晶硅產業和氣凝膠產業結合，形成產業鏈，變廢為寶。據統計每生 產 1 千克多晶硅將產生 10～15 千克四氯化硅，隨着多晶硅下游光伏行業的快速發 展，2015-2019 年中國多晶硅年產量從 16.5 萬噸增長至 34.2 萬噸，複合增速 20%。 預計到 2025 年我國多晶硅年產量將達到 102.2 萬噸，副產的四氯化硅就將達 1022 萬～1533 萬噸。原材料充足以及產業鏈一體化的形成將有效降低氣凝膠材料成本中 樞，在市場上的替代效應更為明顯。

3.2.2. 功能性硅烷需求景氣帶動供給擴張，解決超臨界工藝的硅源問題

有機硅源純度高，工藝適應性好，可同時滿足超臨界乾燥工藝和常壓乾燥工藝的純 度要求，目前國內外採用超臨界乾燥工藝的企業基本上都是採用有機硅源。據市場 調研機構 Markets and Markets 發布報告顯示，全球功能性硅烷市場規模將從 2015 年的 13.3 億美元增加至 2020 年的 17 億美元，年複合增長率約為 5%。其中亞太地 區硅烷需求強勁，是推動全球硅烷市場增長的主要因素。中國作為世界主要硅烷消 費國，將引領亞太地區硅烷市場的發展。此外，巴西和印度等其他新型經濟體硅烷 市場也將伴隨本國經濟增長而逐步壯大。全球功能性硅烷主要用於橡膠加工、粘合 劑、複合材料等領域。供應端，2018 年全球功能性硅烷產能約為 59.6 萬噸/，產量 約為 41.5 萬噸。中國是最大的生產大國，其目前的產能占到了世界產能的 68.4%。 其次是美國、日本和德國，產能分別占比 8.9%、7.8%和 6.1%，另外還有英國、意 大利、韓國、比利時和新加坡，分別占比 2.0%、1.9%、1.1%、0.8%和 0.5%。雖然 東南亞地區目前產能占比較小，但未來上漲空間較大。

根據德國瓦克年度報告，人均 GDP 水平與人均有機硅消費量基本呈正比關係，而 且低收入國家有機硅需求增長對收入增長的彈性更大。近年來，伴隨着經濟快速增 長，我國已成為全球最大的功能性硅烷生產、消費與出口國。

我國功能性硅烷價格有望下行。根據 SAGSI 數據統計，2011-2019 年，我國功能性 硅烷產能由 18.80 萬噸迅速增長到 43.1 萬噸，年產量也從 11.1 萬噸提高到 27.9 萬噸。 2017 年之前，由於產能擴張較快，伴隨供給側改革及環保督查等因素綜合影響下， 中小企業大面積關停，行業整體開工率不高。之後我國硅烷行業開工率持續改善， 分別在 2017 年和 2018 年達到 58.6%和 64.6%。2019 年初以來，全球主要經濟體均 出現不同程度的增長放緩跡象，以中美及歐美貿易摩擦、英國脫歐為代表的「逆全 球化」行為進一步衝擊世界各國經濟。在下游需求增速有所放緩、行業供應能力繼 續提高的情況下，2019 年我國硅烷行業開工率同比基本保持穩定。伴隨 2020 年功 能性硅烷生產企業晨光新材、宏柏新材等的上市和亞拓化工等項目投產，我國功能 性硅烷產能將新增超過 16 萬噸。供需差的進一步擴大有望帶動功能性硅烷平均價 格水平下降，為氣凝膠成本下降帶來空間。

硅烷交聯劑逐漸擺脫進口依賴。出口方面，2019 年我國功能性硅烷出口量較 2018 年小幅下降，達到 9.14 萬噸，我國出口的硅烷品種主要為含硫硅烷，主要出口市場 為美國、印度、韓國、日本等國家或地區。我國進口的硅烷品種主要為環氧基硅烷 及交聯劑，主要來自美國、日本和韓國。而氣凝膠主要的有機硅源 TMOS、TEOS、 甲基三甲氧基硅烷等均屬於脫醇型交聯劑，這也是有機硅源成本昂貴的主要原因之 一。隨着我國未來硅烷交聯劑產能的大幅擴張，氣凝膠的有機硅源將逐漸擺脫進口 依賴，自給率提升帶來的成本效益會更加明顯。

市場趨勢來看，隨着新能源汽車、複合材料和表面處理等新興市場需求的壯大成熟， 加之我國功能性硅烷人均消費量仍低於發達國家，未來我國功能性硅烷的產銷量會 繼續增長，增速保持穩定。根據 SAGSI 估計，到 2025 年，功能性硅烷總產能將達 到 80.1 萬噸，總產量將達到 55.5 萬噸，同期消費量將達 34.1 萬。規模效應以及供 需的絕對差異增大會降低硅烷整體平均價格水平。

產品趨勢來看，經過多年的發展，我國功能性硅烷的品種、質量以及產量均得到大 幅提升，隨着太陽能、鋰電池、LED 燈具，5G 網絡等新興行業發展迅猛，對密封 膠及粘合劑特定種類的需求也越來越分化，如在室溫硫化硅橡膠中，中性膠需求增 長較快，使得脫酮肟型膠成為市場主流，酸型膠則呈萎縮態勢，未來中性膠發展將 是大勢所趨。此外，國內高端功能性硅烷發展非常迅猛，交聯劑等高端硅烷產品技 術不斷突破，未來我國功能性硅烷將向着高端化、專一化、新型化方向發展。

競爭趨勢來看，最近幾年功能性硅烷行業在爆發式的增長後出現了明顯的整合，部 分小企業陸續退出，產能向大型企業集中的趨勢較為明顯。2020 年龍頭企業新產能 陸續投產，產能的大規模釋放將對功能性硅烷行業供需關係起到衝擊作用。 且新增產能大部分為國內尚存缺口的硅烷種類，這部分缺口的填補將提高我國產品 的議價能力。

在現有隔熱保溫市場上，傳統保溫材料成本一平方米幾十元，而氣凝膠保溫材料歸 因於規模化生產的實現，成本從兩三年前每平方米 200 元以上，到現在降到了 100 多元。但目前氣凝膠的價格與市場接受程度還有差距。一旦氣凝膠材料生產成本得 以顯著下降，市場價格下降至可對比水平，市場規模就會急劇擴大。

4. 海外氣凝膠企業成長復盤

根據 IDTechEx 2019 年發布的市場報告，企業發展所處生命周期可以分為概念階段、 早期半商業原型階段、半商業試運行階段、早期商業化階段、全面上市階段、市場 滲透階段以及成熟階段。企業處於後兩個階段意味着已經在市場占據一定的份額， 其中包括 Aspen Aerogels，Inc.、Cabot 以及 Armacell Jios Aerogels Ltd(「AJA」)。

4.1. Aspen Aerogel

Aspen Aerogels 是美國航空航天局下屬的氣凝膠技術公司，致力於設計、開發和制 造創新的高性能氣凝膠隔熱材料，主要用於能源基礎設施和建材市場。該公司在氣 凝膠技術領域的研究與開發，得到美國聯邦及其他政府機構的資助。

Aspen Aerogels 生產的氣凝膠絕熱材料已經過嚴格的技術驗證，被世界上多家大型 石油生產商、煉油廠、石化廠、液化天然氣設施以及發電和配電資產（例如埃克森 美孚，PTT LNG，Dominion Resources，荷蘭皇家殼牌公司）使用。如今 Aspen Aerogels 與埃克森美孚在煉油和石化領域建立了技術和商業關係，與 TechnipFMC 在近海石 油領域的應用以及與 BASF 在建築材料市場均開展了合作。

2008年Aspen Aerogels 推出兩條主要產品線：Pyrogel(熱凝膠)和Cryogel（低溫凝膠）， 產品收入從 2008 年的 1720 萬美元增長到 2019 年的 1.37 億美元，年複合增長率約 為 21％。截止到 2019 年底，公司的氣凝膠氈產能達到了 5500 萬平方英尺，到 2020 年底 EP20 項目將推進氣凝膠氈項目產能達到 6000 萬平方英尺。

銷售地區分布上，公司 2019 年營收美洲和亞洲占比分別為 41%和 32%，美洲地區 營收占比呈現略微上升趨勢，而亞洲地區由於專利封鎖以及中美貿易緊張的影響小 幅下降。由於研發支出以及業務擴張支出較大，Aspen Aerogel 已經連續 5 年處於淨 虧損狀態。2020 年公司將停止研發合同，聚焦於現有的業務以及新市場的開拓。

我們認為，Aspen Aerogels 可成為全球氣凝膠企業成長的教科書。Aspen Aerogels 氣凝膠的發展歷程，有很多值得借鑑的經驗：

（1）成熟領先的工藝技術。其氣凝膠產品生產的核心原材料是硅前驅體。製備半 固態醇凝膠，在二氧化硅結構中填充乙醇，再通過超臨界萃取過程，用空氣從凝膠 中除去乙醇，從而防止凝膠中的固體基質因毛細管力而崩潰。關鍵步驟涉及到凝膠 製備、鑄造、老化、萃取、熱處理、塗層和質量控制等。

（2）產品升級深化，大客戶業務彈性較大。產品下游從最主要的煉油、天然氣、 發電等能源基礎設施板塊延伸到冷熱電器、冷藏設備、汽車、飛機、火車和電子行 業的零部件和系統製造商，以及戶外裝備和服裝製造商等新興板塊；受眾客戶群體 大，合作客戶多為世界五百強企業，氣凝膠前景獲得廣泛認可，客戶需求彈性較大。

（3）持續的研發投入，延長產品生命周期，保持競爭力。作為美國航空航天局下 屬的技術公司，Aspen Aerogels 不光自身注重研發投入，美國聯邦以及其他政府機 構每年贊助超過 100 萬美元用於公司氣凝膠新技術開發，從成立到 2019 年 12 月 31 日，政府共資助 5830 萬美元支持公司研發，研發占比在全球氣凝膠行業中保持高 位領先，每年的研究收入也超過了 200 萬美元。專利數量遙遙領先，截至 2019 年 12 月 31 日，Aspen Aerogels 已擁有 145 項氣凝膠相關授權專利，還有 96 項專利正 在申請中，相比於國內企業個位數的相關專利，技術壁壘較高，有助於延長產品的 生命周期。

4.2. Cabot

Cabot 是一家全球特種化學品和功能材料公司，總部位於馬薩諸塞州波士頓。主要 產品包括橡膠和特種級炭黑，特種化合物，氣相金屬氧化物，活性炭，噴墨着色劑 和氣凝膠。截止到 2019 年 6 月 28 日，Cabot 業務分為四個部分：增強材料（氣凝 膠屬於該範疇）、高性能化學品、淨化解決方案和特種流體（自 2019 年 6 月 28 日 起剝離）。2019 年公司營業收入達到 33.37 億美元。

2015 年至 2019 年，Cabot 銷售國家中美國、中國的占比逐漸升高。2019 年特殊化 學品銷售地區分布中，亞太已經成為營收占比最高地區，達到 35.48%。凸顯了 Cabot 對於中國市場布局的重視程度。2017 年 7 月 20 日，Cabot 與加新科技簽署了戰略合 作協議，加新科技成為 Cabot 氣凝膠產品大中華區唯一指定總代理，以及氣凝膠技術的共同研發方。2020 年 1 月 7 日，Cabot 收購了中國領先的碳納米管（CNT）生 產商深圳三順納米新材料有限公司，旨在增強 Cabot 在電池市場的市場份額，尤其 是中國電動汽車市場的地位和配方能力，也為未來氣凝膠板塊業務在汽車領域的市 場份額提前布局。

4.3. AJA

Armacell Jios Aerogels Ltd. (以下簡稱「AJA」)是 2016 年 11 月由設備絕緣市場柔性泡 沫的全球領導者和工程泡沫的領先供應商 Armacell International S.A. （以下簡稱 「Armacell」）以及韓國氣凝膠製造商 JIOS Aerogel Ltd. (以下簡稱「JIOS」)共同成 立的合資企業。由 Armacell 提供氣凝膠氈生產設備、工業化認證以及全球分銷網絡， JIOS 貢獻其超過 30 個關於氣凝膠的工藝技術、專有製造技術以及知識產權。2019 年 8 月，韓國天安（AJA 氣凝膠生產基地）的工業級氣凝膠生產線正式投產，意味 着 Armacell 的氣凝膠氈年產能由原來的 250000 平方米提高到 750000 平方米。

Armacell 的氣凝膠業務歸屬於高級絕緣材料部門，2015 年至 2019 年，Armacell 高 級絕緣材料銷售額穩步增長，其中銷售地區主要分布於歐美，而應用領域主要分布在供熱通風和管道系統，也是氣凝膠現在的主要應用市場。現有市場份額的逐步擴 大以及新興市場的應用開拓會持續促進氣凝膠在全球的普及。

4.4. 氣凝膠全球市場長期向好，國內快速擴張

全球氣凝膠市場規模從 2013 年的 2.22 億美元發展到 2019 年的 7.01 億美元，年復 合增長率為 21.14%。近兩年亞太地區特別是中國氣凝膠產業快速崛起。據 Allied Research 預計，2025 年全球氣凝膠行業的市場規模將遠超 22 億美元。

據中國產業信息網，2019 年我國二氧化硅氣凝膠材料市場規模為 11.23 億元，2014 年以來複合增長率為 40.24%；2019 年我國二氧化硅氣凝膠製品市場規模為 15.56 億 元，2014 年以來複合增長率為 53.43%，國內氣凝膠產品增速明顯快於全球。 氣凝膠產品主要分為氣凝膠材料和氣凝膠製品，其中氣凝膠材料相較於製品生產難 度小，故占據更多份額，2019 年我國氣凝膠材料占比達 58%，氣凝膠製品占比為 42%，行業集中度較高。國內氣凝膠產業主要以中低端初級產品為主，大部分氣凝 膠企業所產產品為氣凝膠粉體顆粒，氣凝膠複合材料產能有限。但其中不乏出現一 些自主創新企業逐漸開發出自有品牌複合材料，在國內國際均受到認可。

國內自主崛起，技術逐步成熟，產能快速擴張。我國氣凝膠市場起步較晚，前期主 要是採購國外氣凝膠產品，價格較昂貴，市場推廣力度也較小，近年來隨着國內氣 凝膠技術成熟，產能增多，規模不斷擴大，成本下降，再得益於國內節能減排政策 推行和經濟體量的的迅速擴大，氣凝膠行業駛入了快賽道。2018 年美國 Aspen 公司 發起對華的 337 調查，一定程度上倒逼了國內自主崛起，在學習和借鑑國外先進制 備工藝時，注重自主創新，規避知識產權競爭。總體來看，現在我國氣凝膠行業仍 處於早期發展階段，未來氣凝膠材料的發展趨勢仍然是降低成本，提升材料隔熱性 能，升級深化復材應用。作為新興材料，相信國內會給予更多政策及研發支持。

國內主流企業目前包括埃力生高新科技有限公司、中國化學華陸科技有限公司、愛 彼愛和新材料有限公司等。埃力生開創了國內完整、連續的氣凝膠隔熱材料大型產 業化生產技術,具備大型工業化生產氣凝膠及氣凝膠複合隔熱材料能力,現已發展成 為國內第一家、全球第二大能規模化生產氣凝膠材料的領軍企業。主要產品包括氣凝膠顆粒、氣凝膠氈以及氣凝膠板。華陸科技是中國化學全資子公司，前身是化工 部第六設計院，2020 年 7 月簽署納米氣凝膠複合材料一體化項目，總投資 40 億元， 分三期建設，建成後將成為中國領先、世界一流的集研發、生產、上下游供應鏈為 一體的氣凝膠新材料產業基地。愛彼愛和是國內最早介入氣凝膠工業化的企業之 一，2017 年初，愛彼愛和擁有自主知識產權的全球單條產能最大的氣凝膠生產線調試、運行成功。全部達產後，愛彼愛和將具備 30,000M/年的氣凝膠材料生產能力。

整體來看，我國的氣凝膠產業在逐漸擺脫之前的產品結構低端化嚴重，產品成本優 勢不明顯等劣勢，行業的規模擴張進程加快。現階段氣凝膠產品下游主要集中在油 氣、工業管道保溫領域。借鑑歐美日等發達國家及地區氣凝膠產業發展路徑，建築、 交通等領域氣凝膠未來市場潛力巨大。

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（報告觀點屬於原作者，僅供參考。報告來源：東北證券）

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